Derivatives - Forward, Future

Derivatives 파생상품

  a derivative securrity is a security whose payoff is explicitly tied to the value of some other variable.

In practice, however, this broad definition is often restricted to securities whose payoffs are explicitly tied to the price of some othe finanial security.

 

• A derivattive is a financial contract that derives its value from thte performance of underlying securities.
  • underlying securities : 기초자산. -> 즉 기초자산이 없으면 파생상품 존재 X
  • "contract"
  • 경마에 비유하자면, 경마를 하려면 경마장이 필요하고 말이 필요함. 마권은  어떤 말이 우승할 지 배팅. 기초자산이 경마. 마권은 파생상품에 해당
• Forward, Future, Options, Swaps, etc.
  • Forward: 선도, Future : 선물 -> 사실은 같은 것
• Terminology : Long, Short, Spot market
  • 파생상품 가격은 기초자산 가격과 항상 연동됨. 파생상품을 이야기하는데 Spot market을 이야기하면 파생상품의 기초자산 가격이 형성된 시장.
  • Long, Short
    
    • buy, sell 개념과 다름
    • Long : 기초 자산 가격이 오르면 유리한 형태의 포지션
    • Short : 기초 자산 가격이 떨어지면 유리한 형태의 포지션
    • Position

 

Forward 선도

Hedge를 위해 나왔음.

예를 들자면 배추를 파는 농부, 풍작이냐 흉작이냐에 따라 수익이 다른데 예측하기 어려움. 유통도매상도. 

• Forward is a contract to buy/sell undelying securities at a specific time in the future.
• This is an obligation :
  buyerr should pay the price at tthe expiratiton date and seller should deliver the underlying security to the buyer at tthe expiration date.
• Driving the theoretical price
  • F : Forward Price
  • S : Spot Price
  • T : Delivery Date(Expirattion Date)
  • Then F = S(1+r)^T

 

 

Future 선물

• A Future is very silmilar to Forward.
• The most importtant difference is from the fact that it is traded in exchanges
  • marking to market(일일정산) - 계약을 조정하는 과정
  • margin account(증거금 계좌)
    • An individual is required to open a margin account with a broker. This account must contain a specified amount of cash for each futures contract(usually on the order of 5-10%). All contract holders, whether short or long, must have such an account.
      우선 개인은 중개인에게 margin account를 열어야 한다. 이 계좌는 각 선물 계약에 대해 규정된 현금액(보통 5-10%) 정도를 유지해야 한다.
    • These accounts are marked to market at the end of each trading day. If the price of the futures contract increased that day, then the long parties receive a profit equal to the price change times the contract quantity. This profit is deposited in their margin accounts. The short parties lose the same amount, and this amount is deducted from their margin accounts.
      이 계좌들은 각 거래일의 마감 시간에 일일정산 된다. 그날 선물계약의 가격이 올랐으면 매입 측은 가격변화량에 계약 분량을 곱한 금액을 지불받는다. 이 이익금은 증거금 계좌에서 입금된다. 매도측은 같은 금액을 잃게 되는데 이 돈은 해당 증거금 계좌에서 인출된다.
    • Hence each margin account value fluctuates from day margin accounts. 
• Actually, delivery of commodities under the terms of a futures contracts is quite rare; over 90% of all parties close out their positions before the delivery date. 
• if the future price goes to your favorable direction, you receive money.
• The pricing formula is the same as forward.

 

 

 

 

 

 

출처 :

- 금융과학(David G. Luenberger)

- Investment Science(David G. Luenberger)

- 숭실대학교 김수현 교수님 글로벌금융자산관리 수업 참고